1. 진짜 현실과 엇갈리는 중국 경제: ‘소프트 리셋’의 시작인가?
2025년, 우리는 중국 경제를 둘러싼 흥미로운 역설에 직면했습니다. 한편에서는 공식적인 5% 성장률과 미국의 견제를 뚫었다는 낙관론이 흘러나오지만, 다른 한편에서는 멈춰버린 공장, 닫힌 지갑, 그리고 투자자들의 탈출 러시라는 냉혹한 현실이 펼쳐지고 있습니다. 로디움 그룹은 이 간극을 “2025년은 가짜 데이터와 진짜 현실이 가장 크게 찢어진 해”라고 명료하게 요약했습니다. 이 문제는 결코 남의 나라 이야기가 아닙니다. 한국 기업의 최대 수출 시장이자 글로벌 원자재 및 부품 가격을 좌우하는 중국 경제의 둔화는 우리의 사업 계획과 투자 판단을 송두리째 흔들 수 있습니다. 그렇다면 우리가 목격하는 이 현상은 단순한 일시적 불경기일까요? 아니면 중국이라는 국가의 체급 자체가 우리가 알던 것보다 쪼그라든 ‘구조적 축소’, 즉 ‘소프트 리셋’의 과정일까요? 이 질문에 대한 답을 찾아보는 것이 지금 우리에게 가장 중요한 과제입니다.
2. 2025년 중국 경제를 움직인 세 가지 ‘숨겨진’ 요인
겉으로 드러난 숫자에 가려진 중국 경제의 ‘소프트 리셋’을 이해하기 위한 핵심은 바로 세 가지 요인에 있습니다. 첫째는 상반기 경제를 일시적으로 부양했던 ‘공포의 수출 밀어내기’입니다. 마치 마약처럼 단기적인 효과를 냈지만, 지속 가능한 성장이 아닌 수출 물량을 미리 당겨쓴 결과였습니다. 둘째는 ‘지방 재정의 증발’입니다. 과거 인프라 건설에 투입되던 지방 정부의 돈이 이제는 빚을 갚는 데 쓰이면서, 성장의 동력이었던 투자가 급격히 위축되었습니다. 셋째는 ‘대차대조표 불황’입니다. 돈이 없어서가 아니라, 미래에 대한 불확실성과 빚에 대한 두려움 때문에 아무도 돈을 쓰거나 빌리려 하지 않는 현상입니다. 이 세 가지 요인은 상반기 경제를 떠받치던 두 엔진(수출 당겨쓰기, 보조금 소비 진작)이 하반기 들어 동시에 약화되면서 그 실체가 명확히 드러났습니다. 결국 성장에 투입되어야 할 자금이 부채 상환으로 빠져나가면서 체감 경기는 급격히 냉각되기 시작한 것입니다.
3. 소비 절벽과 투자 빙하기: 거품 걷어내기 시대의 도래
지방 정부의 투자 위축은 곧바로 가계와 기업으로 이어져 ‘대차대조표 불황’을 심화시켰습니다. 집값 하락과 자산 가치 불안은 사람들로 하여금 빚을 줄이고 현금을 확보하려는 ‘디레버리징’ 심리를 부추겼습니다. 실제로 2025년 11월 가계 대출 증가율이 1%대 초반까지 내려왔다는 것은 소비와 투자를 위한 대출 흐름이 거의 멈췄다는 강력한 신호입니다. 기업 역시 마찬가지입니다. 물가 하락과 판매가 압력 속에서 빚을 내 설비를 확장하기보다는 현금 흐름 방어와 생존을 우선시하게 되었습니다. 매출이 늘어도 이익이 줄어드는 상황에서는 신규 투자가 오히려 리스크로 인식되는 것이죠. 소비 또한 보조금 정책으로 잠시 반짝했을 뿐, 지속적인 회복으로 이어지지 못했습니다. 소매 판매 증가율은 5월 6.4%에서 11월 1.3%까지 급락하며, 단기 부양의 한계를 여실히 보여주었습니다. CPI와 PPI 또한 약세를 보이거나 마이너스를 기록하며, 수요 약화와 기업 수익성 악화라는 이중고를 드러냈습니다. 이러한 현상은 공장은 돌아가지만 남는 것이 없는, 이른바 ‘매출은 있는데 이익이 없는’ 상황을 만들며 중국 경제의 체력을 더욱 약화시키고 있습니다.
4. 2026년, 중국 경제의 새로운 길목: 장기 조정인가, 대전환인가?
이처럼 투자와 소비가 힘을 잃은 상황에서 중국의 5.2% 성장률은 주로 ‘수출’에서 비롯되었습니다. 하지만 이는 물량은 늘었으나 가격은 하락하는, 즉 ‘더 많이 팔았지만 더 싸게 파는’ 구조였습니다. 이러한 방식은 ‘숫자’ 상의 성장률에는 기여할 수 있지만, 실제 기업 이익이나 가계 소득으로는 잘 연결되지 않아 현장에서는 “남는 게 없다”는 푸념이 나옵니다. 또한, 시장 다변화라는 미명 아래 아세안, 아프리카 등으로 수출 경로가 분산되는 현상은 미국 시장의 관세 장벽이 높아지면서 과거처럼 직수출로 버티기 어려워졌다는 신호이기도 합니다. 이는 2026년에 미국이 원산지 규칙을 더욱 촘촘하게 적용하며 우회 통로를 막을 가능성을 높여, 중국의 마지막 버팀목인 수출마저 흔들릴 수 있다는 전망으로 이어집니다. 결론적으로, 2026년은 강한 반등보다는 길고 지루한 ‘조정’의 해가 될 가능성이 높습니다. 2025년 중국 경제의 진짜 모습은 성공적인 5% 성장이 아닌, ‘고장 난 엔진으로 버틴 1년’이었습니다. 로디움 그룹의 보고서 제목처럼, 우리는 부풀려진 통계와 헛된 기대를 걷어내고 중국 경제의 진짜 사이즈를 직시해야만 올바른 대처를 할 수 있습니다. 중국은 작아졌습니다. 아니, 원래 크기로 돌아가고 있는 중입니다. 여러분은 지금의 중국 경제를 일시적 조정이라고 보십니까? 아니면 거품 붕괴의 시작이라고 보십니까? 여러분의 소중한 의견을 댓글로 남겨주시면 감사하겠습니다.
