1. 뜨거운 AI 시장, 버블 논쟁의 서막
안녕하세요, 데이터와 시장의 흐름을 읽어드리는 블로거입니다. 3분기 실적 발표 이후 AI 기업들을 중심으로 주식 시장이 연일 뜨겁게 달아오르고 있습니다. 치솟는 주가에 기뻐하는 투자자들이 많지만, 한편에서는 ‘이러다 큰일 나는 거 아냐?’ 하는 우려의 목소리도 커지고 있죠. 과연 지금의 AI 열풍은 진짜 실력일까요, 아니면 곧 터져버릴 거품일까요? 월가를 중심으로 벌어지고 있는 이 팽팽한 ‘AI 버블’ 논쟁, 핵심적인 다섯 가지 그래프와 함께 알기 쉽게 파헤쳐 보겠습니다.
2. 버블을 우려하는 목소리: 소수 기업으로의 쏠림 현상
AI 버블을 주장하는 사람들은 먼저 시장의 ‘쏠림 현상’을 지적합니다. 미국 대표 주가 지수인 S&P 500을 살펴보면, 상위 10개 기업이 전체 시가총액의 40% 이상을 차지하고 있습니다. 놀랍게도 이 기업들은 대부분 ‘매그니피센트 7’이라 불리는 빅테크 기업들이죠. 10년 전만 해도 이들의 비중은 12.3%에 불과했습니다. 이렇게 소수의 거대 기업에 시장이 좌우되는 것은 큰 위험 신호일 수 있습니다. 만약 이 기업 중 하나라도 문제가 생기면 시장 전체가 흔들릴 수 있기 때문입니다. 더 큰 문제는, 아직 뚜렷한 매출도 없는 중소 AI 벤처 기업들마저 ‘미래 전망’ 하나만으로 엄청난 투자를 받고 있다는 점입니다. 이는 과거 닷컴 버블의 전형적인 특징과 닮아있어 우려를 더합니다.
3. 버블의 증거? 과잉 투자와 순환 출자
과거 닷컴 버블 시절, 인터넷 수요를 감당하겠다며 광케이블을 무분별하게 설치했지만 95%가 사용되지 못한 채 땅에 묻혔습니다. 현재 AI 기업들의 데이터 센터 투자가 이와 비슷하다는 지적이 나옵니다. 미래 수요를 예측해 엄청난 규모의 인프라를 짓고 있지만, 만약 수요가 기대에 미치지 못하면 막대한 손실로 이어질 수 있습니다. 또한, AI 기업들끼리 서로에게 투자하며 기업 가치를 부풀리는 ‘순환 투자’ 구조도 위험 요소입니다. 예를 들어 엔비디아는 오픈AI에 투자하고, 오픈AI는 그 돈으로 엔비디아의 칩을 구매하는 식이죠. 심지어 GPU를 담보로 거액을 대출받는 사례까지 등장했는데, 만약 기술 발전으로 현재 GPU의 가치가 폭락한다면 금융 시스템 전체에 큰 충격을 줄 수 있습니다.
4. 버블이 아니라는 반론: 실적이 뒷받침된 성장
하지만 ‘이번엔 다르다’고 주장하는 목소리도 높습니다. AI 버블이 아니라고 보는 전문가들은 지금의 주가 상승이 ‘실적’이라는 튼튼한 기반 위에 서 있다고 말합니다. 닷컴 버블 당시에는 수익도 못 내는 기업들의 주가가 상상만으로 부풀려졌지만, 지금의 엔비디아, 마이크로소프트, 구글 등은 실제로 AI를 통해 엄청난 돈을 벌어들이고 있습니다. 엔비디아의 주가 그래프와 수익 그래프를 겹쳐보면 거의 완벽하게 함께 움직입니다. AI 반도체 수요가 늘어나는 만큼, 실제 매출이 폭발적으로 증가하며 주가를 뒷받침하고 있다는 명백한 증거입니다.
5. 튼튼한 체력과 압도적인 수요
지금의 빅테크 기업들은 닷컴 버블 시기의 신생 벤처들과는 비교할 수 없을 정도로 재무 상태가 건강합니다. 이들은 빚을 내서 투자하는 것이 아니라, 사업으로 벌어들인 막대한 ‘잉여 현금 흐름’을 바탕으로 AI 인프라에 투자하고 있습니다. 또한 데이터 센터 투자가 과잉이라는 지적도 현실과 다릅니다. 전 세계 데이터 센터의 평균 공실률은 6.6%에 불과하며, 짓고 있는 데이터 센터마저 74% 이상이 이미 임대 계약을 마쳤을 정도로 수요가 공급을 아득히 앞지르고 있습니다. 이는 현재의 인프라 투자가 과잉이 아니라 오히려 부족한 수준일 수 있음을 보여줍니다.
6. 결론: 버블 논쟁을 넘어 본질을 보는 눈
결론적으로 AI 시장은 ‘버블이다’ 혹은 ‘아니다’라고 이분법적으로 단정하기 어렵습니다. 어떤 부분은 과대평가되었을 수 있지만, 분명한 실적과 수요를 바탕으로 성장하는 부분도 공존하는 복합적인 상황이죠. 중요한 것은 2000년대 닷컴 버블 때도 기술의 잠재력은 진짜였다는 사실입니다. 거품은 꺼졌지만 인터넷 기술은 남아 세상을 바꿨고, 아마존과 구글 같은 기업들은 살아남아 거대한 가치를 창출했습니다. AI도 비슷한 길을 걸을 가능성이 큽니다. 단기적인 거품에 흔들리기보다는, 이 기술이 만들어갈 미래의 본질을 꿰뚫어 보는 냉정한 시각이 우리에게 필요한 때가 아닐까요?
